感谢活动的邀请，特别感谢刘亭会长的邀请，在这么一个盛大的论坛来分享一些我对世界经济和金融的观察。

　　那么世界经济金融方式有很深刻的变化。所以我想把观测到的十个最为根本的变化，给大家做一个报告。那么这些变化我觉得短期来说会影响我们未来3到5年。

　　长期来说会影响我们未来的10到20年。那么这个对我们企业家，特别是民营企业家，我觉得是看到这个世界未来的趋势，是特别重要。

　　所以我的题目叫危机十年我们面对的未知经济，我们真的是面对我不知道经济。这个危机已经十年。大家可以看到08年的时候，雷曼公司的垮台。雷曼也是个大公司，8000亿美元的公司。但一个公司的垮台，居然引起了全球金融市场的崩溃。全球的股票市场估值跌了百分之五十，26.4万亿美元。引起全球的经济进入衰退，6700万人失业，这个是几乎不可想象的。一个公司的破产会在世界引起如此巨大的冲击和影响。这在以前是不可想象的。特别是这6700万人，其实没有一个人是和雷曼公司有关系的。我们称他们为无辜的受害者。这个危机现在因为冲击力太大，所以避免成为无辜的受害者变成一个新的很重要的概念。而避免成为无辜的受害者。还是要懂得世界经济金融的大的趋势。所以这是我今天想给大家报告的一个动因。

　　世界经济发生了几个变化。

　　第一个变化是经济增长在低位运行，理解这个概念很重要。随着金融危机以后，整个的经济增长有一个大幅的下跌。这是发达国家。这是世界经济国家，以后在2010年有个反弹，以后经济一直在低速增长。

　　一直到未来三年，我们估计到2022年整个发达经济增速还会下滑。整个的速度是一个在低位的运行，理解这个很重要。危机十年以来全球经济增长速度低于危机前的前十年平均速度，低于危机前的前30年，平均增长速度。所以危机对全球经济的破坏力是巨大的。所以我们现在仍然是在一个中速的范围增长，我觉得理解这一点。其实是这个特别重要的。所以因为增长低，所以投资和贸易也是一直在慢慢往下走的一个中低速的在走。

　　其实这是我们整体的一个大的世界经济大的环境。我们的经济增长过去十年是中速增长。

　　今年因为美国的强刺激和中国经济反弹是过去十年里的经济增长的最高点。18年是全球经济增长最快的，18年以后全球经济增长再一次开始缓缓下滑。理解这第二个概念也很重要。

　　所以我们看中国的经济，我们看2012年的话逐渐也会往下走。今年是6.5左右，逐渐会滑到六左右。

　　因为我们有刺激政策，美国经济会走到1.5左右，日本经济会跌得更厉害，给它换个环境。理解全球经济的两个基本概念。第一个是危机以后是中速增长。第二个概念是18年是增长的顶峰。

　　第三个概念是18年以后经济增长速度下滑。理解这一点，这里没有任何悲观和乐观的概念。我不是个悲观主义者。我只是给大家陈述一个事实。

　　我觉得理解这一点是特别的重要。当然随着中国经济增长速度放慢，在中国的整体的体量，大家可以看到还是在上升。这个还是上升的很快。

　　为什么会这样呢？

　　因为全球金融危机在美国发生对世界经济金融的冲击是巨大的。这是2007年我们对全球经济增长的GDP的水平的一个预测。预测应该沿着这条轨迹走。

　　发生危机以后，当初做了一个下调的预测，估计可能会沿着这一条曲线走。但实际经济是这条曲线，大家可以看到有一个大幅的下跌以后就缓缓的。

　　以往任何危机的时候，它都是有一个下跌以后都会有一个反弹，然后回到原有的轨迹。这是在过去150年以来，我们的经济从来没有走回原有的轨迹。

　　所以我们现在是在低于原有的轨迹的低水平上运行。这个是理解为什么，我们会有一个中速的低增长一个很重要的原因，所以投资下滑。

　　我们对特别是发达国家的投资，按照07年的预测和今年实际比的话，美国的投资要低25个百分点的GDP。这是一个巨大的下跌。

　　这个蓝的是企业投资下降，红的是居民下降，黄的是私人，绿的是政府。所以低增长，投资疲软衰退。所以这个适应期，经济增长的一个很重要变化。所以理解我们整个的大的经济环境一个低增长，18年是高位，18年以后逐渐往下走。我觉得理解这个大趋势很重要。

　　第二个，宏观经济是特别令人的困惑。困惑在它是一个低通胀、低利率。通货膨胀的水平是如此之低。大家可以看到，危机以前还是很高的水平。

　　发达国家新经济国家危机以后，因为宽松性以及人口的老龄化、产能过剩、大宗商品的价格下跌。所以通货膨胀变得很低。这个通货膨胀是一个特别重要的宏观指标，通货膨胀现在特别没把握的就是不知道通货膨胀什么时候会突然会起来？那么它会改变整个的宏观环境。与此同时，危机以来，美国把利率水平降到零。

　　看到了，因为通货膨胀很低，所以美国的真实利率是负的。理解这个概念很重要。真实利率为负这个概念很重要，也就是说现在很多国家中国当然不是这样的，你存钱到银行里还要付银行利息。

　　这是个从来没见到过的事情！但是这样产生了什么结果？因为真实利率为负，所以所有人愿借钱，哪怕借钱干什么？投资或者投入股票市场。因为成本太低了。所以这是股票市场不断上升到高位的一个重要原因。

　　包括丹麦、瑞典、欧央行、瑞士、日本，这个都是负的。全世界负的平均水平。所以流动性继续宽松。往下走的，我们用测量世界的流动性水平看。流动性继续宽松。金融市场继续上升。这是一个特别反常的现象。把这两个加在一起，危机以来出现一个反常的现象，就是实体经济增长并不强。金融增长迅猛。这是因为宽松的货币政策，整个的货币流向金融市场。没有流向实体经济。这是全世界的现象。当然也包括中国。

　　第三个整个经济结构也发生了很大的变化。它出现了一个轻化的现象，重消费偏向服务业。所以轻资产现在变得特别的重要。这又是一个很有意思的变化。我们可以看到这是美国的服务业占GDP的比重。美国的服务业占78%，居高不下。欧洲的服务业还在不断的上升。我们对居民对进口商品的需求，做了一个分析。我们发现很有意思的一个现象。现在就是我们假设一个人有一块钱增加的收入，你有多少的比例就会买进口的商品？

　　假设我们用两个时间段，一个是03年到06年。一个是用12年到15年。如果居民的消费偏好不变的话，那么同样增加一块钱，它有同样的比例。比如说10%是用在进口商品上。

　　那么所有的国家，这个大的是中国，那个蓝的是美国，譬如说都应该在45的这条线上。45的这个角度，就是它应该两个比是一样的。

　　我们结果发现一个特别有意思的现象，就是世界几乎所有的国家今天新增长收入购买消费进口品的比重在下降。什么意思？这是一个特别有这说明居民的消费偏好变了。居民不再倾向于消费物质产品。喜欢消费服务业。比如说喜欢消费国内的服务业，比如说旅游、医疗、教育、文娱等等这一类，比如餐饮。所以现在事业发达最快的是餐饮、旅游、医疗、影视、传媒现在发展的非常快。工业结构轻化是个很有趣的现象。那么这里当然包括年龄的变化，我觉得像我们在这些年纪比较大的退出了舞台，消费越来越少。

　　现在年轻的一代不太愿意有固定资产，他愿意消费服务。所以加总起来对整个世界的总需求的影响很大。这是一个很大的事情。如果我们看未来的话是越来越多的消费主导。这是我们对新经济国家未来经济增长的分解。这是对发达国家一直到2023年，红的是消费的比重，蓝的是投资的比重。我们可以看到在发达国家越来越多的增长由消费驱动，投资的比重越来越小。在新兴经济国家消费的比重一直在上升。所以对企业理解大的需求变化，我觉得也是特别重要的。

　　贸易增长速度下降。在没有贸易战以前，贸易已经在下降。从80年代开始到2010年左右，在危机以前贸易增长了50%左右。危机以后贸易实际的增长速度是下跌。

　　所以宏观经济在变轻。整个消费的结构在发生变化。这是一件很有意思的事情。

　　那么第四个就是整个经济增长的动能的结构在变化。在转向新兴经济和亚洲，新兴经济的增长越来越强。

　　大家用看用GDP占世界的比重。在1990年的时候，美国占22%、欧盟占27%、日本占9%。但是在今年我们可以看到中国占19%。美国占15%。这是用PPT用平衡价格来测算。因为中国从15年开始就超过美国，在PPT上比重，欧盟变得很小。所以说整个世界的经济结构是发生了根本的变化，增长的动力发生了变化。所以说中国现在是世界制造业最大的国家。

　　中国的制造业现在等于美国加上德国的总和。明年中国的制造业是美国、德国和日本的总和。所以整个的体量和增长的变化其实还是很大的。

　　那么新兴经济对全球经济的增长，我们现在在过去的十年里一直高达60%左右。今后继续会是这个比重。中国持续贡献全球这个是中国对全球经济的贡献的比重持续贡献在30%左右。

　　连同其他经济国家在哪怕在未来三年也会有这样的贡献。所以整个经济增长的动能结构发生了根本的变化。这又是一件很大的事情。

　　第五件事，一个大的变化就是全球现在是超级的观点，大家都是共同生活在一个小村庄里。所以互联互动溢出效应变成了今天的整个的影响全球经济进入了一个特别重要的大事。影响变化很重要的原因是产业链。大家可以看到这是2000年，世界的产业链制造也就两个。一个是德国的制造业是非常强大。美国的产业链。

　　中国其实是通过美国的韩国到我们的台湾、台湾才到我们中国大陆。就在我们没有加入WTO以前，中国的制造业和世界产业链的位置是很低的。大家可以看到十五年以后，德国的制造业产业链依然强大。美国现在只是变成北美的一部分。中国的产业链开始发展起来。成为了亚洲的垂直的产业供应链的一个主干。产业链的形成，就把全球的经济紧密的连在一起。所以这个是一个很大的事情。使得经济市场产生更多的互动，我们叫共同的波动。

　　我举个例子来说，这是我们取得世界上一些不同的地区的股票市场的关联性。我举一个比如说绿的，这是拉美。

　　拉美的股票市场和亚洲新兴经济市场的股票市场，在1996年的时候，20年以前，它的波动率大概只有百分之12~15左右。一个拉美市场是大宗商品，亚洲是制造业，其实互动性是很小的。

　　但是可以看到随着全球化，随着金融的一体化，互动性在危机的时候达到了80%，有所下降。2012年欧元危机互动性又一次上升。现在有所下跌还是高达百分60到70，也就是说亚洲的股票市场动一个百分点。拉美的股票动0.6到0.7和百分点。所以这样的话你投资的话你就会特别困难。你怎么分散风险？全球的市场都是要涨一块涨要跌一块跌。现在处于这样一个趋势。这个环境对金融家和企业家来说，是特别的困难。不但是金融如此，经济增长也发生了很大的变化。我们就说大家可以看到，我们看经济增长的波动性。以前就是G7国家，富有的国家宏观比较一致，所以它的波动性比较相近，也就30%左右。其他国家的波动性几乎没有。因为每个国家的资源不一样。政策不一样，所以各走各的路，没有共同点。危机以后经济的波动性一下上升到百分之八十左右，危机以后有所下降。还是高达60%以上。今天我们的世界是处于一个要涨同时涨要跌同时跌的状况。这是一个巨大的变化。在这个后面这是表明全球经济波动的原因变了。以前经济波动一个很重要的原因是有大的事件发生或者政策变化是自上而下。今天经济波动完全是自下而上。是因为所有的微观个体采取一致的行动。使得经济金融产生变化。比如说大家都有手机是吧，比如说在这个时点现在是2:50。所有人都得到信息说美国华尔街地震，所有人都会想到美国公司要崩盘了，这是一个很大的事情。

　　所有人都会在同一时间采取什么行动啊，谨慎。是吧，就是说我们的樊友山副主席。他本来是要做一个很大的投资的。

　　现在他考虑市场形势不太好，10亿美金的投资可能就不做。我们的刘亭会长今天主持这个会议，支持女商会，她本来说今天晚上请所有的在会人员吃一个法国大餐，她说现在要有危机来了，我们可能得省点钱，法国大餐不能吃。我们大家晚上就吃一个披萨就算了。所有人在一瞬间采取行动的时候，怎么样？总数就下降了。所以现在的市场的波动极其迅猛，就这个原因。是无数的亿万的个体在某一个时点采取统一的行动。所以我一直说风起青萍之末。

　　现在这个时代就是风起的时候，你根本就不知道池塘的哪一片叶子动了，这风瞬间就成了大风。这就是因为几十亿的人同一时间，因为受到同样的心情。现在整个市场的移动是从信息到信心，信心到恐慌，恐慌到波动，是这个过程。而这个过程可以在很短的时间里走完。这是我们现在面临的一个最大的困难。从人性上来说，从贪婪到恐惧的变化只要一秒钟。但从恐惧到贪婪。就是因为你担心想赚钱，想直接去投资，可能要几个月甚至几年的时间，你才能逐渐恢复上去。这就是为什么现在下跌的幅度，下跌的过程，永远迅猛于上升的幅度和过程的一个很重要的原因。这一点很重要。从根本上改变了全球经济金融的运行的基础。这是一个特别重要的变化。

　　那么影响也很大，就是说美国关联性增长。我们预测如果美国下降一个百分点的GDP，会影响加拿大和墨西哥的0.9和0.75个GDP的下跌。这个可以理解，他们是北美贸易区。会影响世界绝大多数的国家，包括中国0.35个百分点GDP下降。

　　我们把这个蓝的看成是真实的经济冲击，贸易资本流人；把红的看成是信心冲击，第二次冲击。我们可以看到很多影响都是信息的影响。譬如说法国，法国是一个农业国家，法国受到美国一个百分点的影响，它下跌的幅度是很小的。但是受到信心的影响，恐慌，受到欧盟的间接影响再冲击，美国一个百分点同样影响法国0.3个百分点的下跌。这个市场是通过信心连在一起的。而信息的推动迅速的改变信心。所以这个在根本改变了世界的经济。

　　这是我们今天碰到的最大的挑战。我们根本就不知道风是从什么地方来的。所以举个例子说，比如说市场大幅度的波动的时候，我们都根本没法解释这个波动怎么来？这是一个波动还是危机？

　　所以这是我们现在面临很大的挑战，当然中国对世界的影响也很大。我们做过测算，如果中国下降一个百分点的GDP的投资会对世界经济的影响。我们把这个影响分成两部分。

　　一部分是对中国的大中企业的商品的出入国，一部分是中国的制造业的出口伙伴。对于大宗商品国家，大家可以看到影响最大的有可能想到是谁？是智利。

　　既然智利受中国影响最大。中国一个百分点同时下降会影响智利0.4个百分点的GDP的增长速度的下降。这是巨大的冲击。你在想就连起来是对同族到中国没什么情况是多少？

　　食品，我们今天吃了多少水果是智利来的。第二个是赞比亚-铜，沙特-油，哈萨克斯坦-油，伊朗。所以这个都是表面上很难看出来的。但通过数据和模型，中国对世界影响就特别高。

　　从制造业来说，中国的一个百分点投资下降影响最大的当然是是我们的台湾省，会影响它0.8个百分点的增长，会影响马来西亚、韩国0.4个百分点，0.5个百分点GDP下降。

　　所以这个冲击是很大的。我再说一遍这是两个不同的比例。这是中国的投资下降一个百分点。中国投资现在占GDP的40%，按照我们的估计要跌十个百分点才回到均衡。

　　如果按照这个跌的话，韩国和马来西亚要跌五个百分点的增长速度。他们的增长速度就是负的。当然这不可能发生，因为我们调整的时候它们必须调整。所以中国现在经济影响世界是巨大的。中国经济在平衡、全球经济在调整。所以互动性是很大的

　　第六个很大的变化。美联储开始加息。我开始讲的低息的宽松的环境开始变化。这是我做了一个几乎100年的利率水平的变化。大家可以看到1929年美国的危机以后，利率水平下降到零持续了十年的时间。45年以后二战以后经济开始恢复，利率水平在迅速上升。

　　80年代保罗沃克因为抵制美国的通货膨胀，把利率水平上升到18.6%的水平，以后不断下降。这一次危机又是降到零。最近开始上升。这张图很重要，这张图表明了100年美国的利率一个完整的周期。很多人经常问我，美联储今年会升几次息？我一直说这个不重要，重要是美联储开始升息的上升周期。利率只会往上，不会往下。理解这个概念特别重要。流动性的拐点到来，流动性只会紧张，不会再宽松。我觉得理解这个概念特别重要。所以我们看美联储加息的话，期望值变化很大。这是2017年的9月份。我们估测美联储是按照这个水平加，到2020年也就是1.5%左右。这是今年10月份的时候估测，2020年会加到2.5%，2.75%的水平。所以美联储加息的预期上升，这个市场就开始紧张，并开始收紧，美联储开始缩表。因为美联储不断地扩张他的资产负债表，它从市场来直接抽流动性。把资产收回来，每个月500亿美金。这个影响很大。美联储利率提高，会产生资本流回美国，美元走强。美元走强。历史上美国有很大的波动。大家可以看到美元走强，这个是80年代有一个美元走强的波动。90年代以后美元走强，因为利率水平走高嘛。危机以后，今天美元又是走强。我自己做了一个绿的区间，这个绿的区间是表明在这个区间里都发生了金融危机。美元上升百分之九十，八十年代是什么危机？是拉美金融危机。美元走强上升了百分之十三，九十年代这是什么危机？这是亚洲金融危机。这是2008年，然后今年开始上升。今年百分之二二分乘以极端的情况。所以美元走强为什么？为国家对这个危机，是因为美元走强，如果我公司借美元负债，你就要付更多的利益和利息。你没有足够的收入，你就只能破产。

　　美元走强，资金流回美国。因为美国的市场更好。所以在这个情况下，如果你的当地市场靠美元的资产流动性。你当然就会有流动性问题，所以就容易发生危机。

　　所以美元走强是一个很大的事情。那么今年以来我们可以看到美元利率是走高。很多国家特别是阿根廷，特别是土耳其等等的利率水平，其实都在往下走。

　　所以美元走强引起的利率水平的波动，引起的资本的流动的波动，都是很大的事。今年以来，新兴经济市场已经有12000亿美元的资金流出。都是因为美元走强带来的，美元会继续走强，我们预测在未来的6到12个月。所以全球金融市场的波动也是不可避免！

　　第七就是在这个上面，整个世界出现了一个新的情况。我们以前没有的。就是地缘政治，就是民粹主义的崛起和不确定性大大的上升。

　　我又做了一张几乎100年的图。这个是在30年代第二次世界大战以前，民粹主义在德国和意大利的法西斯，大家可以看到上升的很快。二战以后民粹主义几乎没有了。70年代在欧洲有一些小的波动。最近民粹主义又一次上升。我们做的这个指数是民粹主义在议会中占有的权重来算的。而这一次不但在德国、在意大利、在美国、在英国、在西班牙、在葡萄牙、在奥地利，民粹主义上升是一个很大的事。民粹一个上升的一个很重要的背景，就是收入分配的不公平问题。我同样做了一张很长图的几乎100年，第二次世界大战以前最高收入发达国家10%的高收入的人群，在总收入的比重达到了40%。

　　所以这个也是二战的一个很重要的原因，二战以后财富打碎了，所以整个收入分配趋于均衡。80年代逐渐上升。今天10%的最富有的人在发达国家占财富收入占收入的比重又达到了40%。所以这个社会及其的不稳定。这个是一个很大的事情。我们看从12年到14年美国，这是美国收入低于50%，一半人口的总收入占总收入的比重在60年代还占到22%左右。一路下跌，跌了一半，今天只占11%。1%的人，这是1%的人比50%的人这个比重，1%的人在总收入的比重从12%。上升到22%。所以收入差距急剧的恶化，社会矛盾急剧增加，这是民粹主义上台一个很重要的原因。我们对于30年代70年代和今天近100年的民粹主义的崛起做了一些分析。民粹主义崛起他有一些基本条件：危机、经济增长低迷，复苏缓慢。危机中大规模的货币政策利率接近为零，金融市场增长快于实体经济增长。财富分配急剧恶化、政府的效率低下。所以民粹主义发展！所以这个基础我们看看在未来的几年，我们认为还会是在发达国家还会长期存在。因为我一开始就讲，我们现在经济增长还是一个持续的缓慢的增长过程。仍然在高速，仍然资金走向金融市场，财富分配进一步恶化。移民等等。使得中产阶级觉得特别的不安全。所以整个的民粹主义的政治基础会相当长时间存在。因为这些事情短期内我看并没有得到解决。！民粹主义存在它的政策就是保护主义、反国际化，反贸易；就是去监管，增加军事开支，刺激经济。这是过去100年我们看到民粹主义政策的一个基本的特色。

　　所以从现在这个情况来看，全世界民粹主义普遍抬头。整个世界的。大家可以看到民粹主义影响很大，中美贸易战以来，就是美国的股市。美国的企业依靠中国的进口。他的股票跌得很厉害。美国的企业依靠中国市场出口的股票跌得也很厉害。

　　金融市场的反应远远快于实体经济。汽车类的股票跌的是非常的迅猛。这个是所以现在民粹主义的政策对经济金融的影响，特别是对金融的影响是很大的。中美贸易战以来，因为中国是新兴经济国家，影响了整个新兴经济国家资本外流、汇率贬值、股票下跌。

　　所以这个不确定还是很多的。那么因为民粹主义，芝加哥的全球政策不确定性指数急剧上升。我说过民粹主义我认为会在今后相当长的时间继续存在。

　　所以整个金融世界都面临着民粹主义政策的巨大的不确定性。在所有的这些变化以外，这还是我们讲现在看到的七个大的变化。后面还有三个，我认为是根本上改变我们未来十年、20年甚至30年的大的变化。

　　第一个人口老龄化。世界人口在继续增加，再继续增长。今年人口是73亿。在这个时候，我们估计到2020年人口会增长到一百十二亿。但是人口增长非常的不平衡。蓝的线是新兴经济国家和发达国家，包括中国的劳动力，15岁到64岁的人口，每年的增长数量。大家可以看到顶峰恰恰是2008年，以后逐渐下跌，在2040年左右跌到零，以后整体为负。红的是南部非洲的年轻劳动力的增长。大家可以看到南部非洲的年轻人继续增长，到2050年还有一个亿的一年的增长。

　　最后到2100年，还有7000万的净增长。所以展望未来的话，我们处于一个人口老龄化和结构不平衡的两重的困难之中。

　　一方面是老龄化，一方面是新的人口对于非洲的这些新的年轻人，谁给他们提供教育？谁给他们提供就业？他们可以移民吗？这个都是现在已经面临着巨大的挑战。

　　100万人的移民已经把德国搞得如此的鸡飞狗跳。一亿人的移民会怎么样？所以人口的变化对未来有巨大的挑战。我们对全世界人口的话，我们做了一个特别实际的问题。

　　就是说从2015年到2050年，35年间，人口可能出现的净增长，大家可以看到增长最多的是60岁年龄段的人。就是我这个年龄段，我真的很不好意思，我也贡献老龄化是吧？

　　然后70年代80年代的人，年轻的人口增长都非常缓慢。日本的老龄化特别严重。在35年里日本净增长的人都是80岁以上。你能想象这个社会会怎么样？连70岁连60岁以上，像我这个年龄的人都在减少。都在进入80岁这个阶段。这是指35年人口的净增长。所有的年轻的，40岁的，30岁的20岁都在净减少。这个影响是巨大的，中国也不乐观。

　　中国到2050年，35年期间，20岁的年轻人大幅度减少。30岁减少少一些，40岁大幅度减少；增长的是60岁、70岁和80岁的老人。我们都在进入老人社会。你说老人社会对我有什么影响？老人社会的影响可大了。我们用一个日本的案例来比喻，因为日本是第一个进入到老龄化的。我们可以看到日本的产业结构发生了变化，94年到16年的变化。日本发展这一块是健康、专业科技、通信、租赁房子；渔业、金融服务业、制造业、建筑业都在急剧地萎缩，这都是跟着老龄化来的。政府的开支，我们可以看到军事开支是没得变的。主要开支增加是医疗，老龄化比较合适的，它改变了整个的政府的预算结构。经济学有两件事是没法解决的。一个是人的偏好的变化，一个是人口结构的变化。

　　我们今天在这个时点上恰恰碰到了这两件事都变化，我在前面用一个模型说明我们人的偏好变了，偏好消费更多的服务业，而不是物质财富。而这里说，人口根本结构变了，它会产生产业结构和政府行为的一系列的变化。大家特别关心房地产业。我举个日本的例子，大家可以看到日本的新房屋的开工的数量，从90年代和完成是一路下跌。日本的地价在90年代泡沫上升以后急剧的下跌，不断下跌。

　　很多人都说日本的地价下跌是因为泡沫，这是对的。但是很多人忽视了一个很重要的原因。日本的地价持续下跌不能反弹，是因为人口老龄化。泡沫触发了人们对人口老龄化的恐惧，房价从此一蹶不振。不可能再回来。所以这些东京的房子远远便宜，很多中国人去买东京的房子，买了以后才发现，不但维修成本很高，税很高，房价还在不断的下跌。有人把我这张图发给这些人，这些人就知道了。

　　现在澳洲叫苦不迭，准备逃出来。房价只会跌不会涨。所以是一个对整个的经济结构一个深刻的变化。因为如果是泡沫，它一定会反弹。日本的房地产，地价上不去，就是因为泡沫触发了对老龄化的恐惧。这个房子也不值钱。所以这是一个很大的变化。

　　第九个大的变化就是这个气候变化、气候变化也会引起投资和经济结构一系列变化。最近刚刚对气候变化达成一个协议在波兰，对于全球2060也是50年以后左右实现的。

　　我们可以看到如果按照现在的排放没有行动的话。全世界几乎都是干旱地区，美国全部是干旱地区的。这个是南美，这是非洲，中国的东部也都是，世界上能够有人生存的是什么地方？加拿大、俄罗斯的西伯利亚，以及中国的往北往西走。所以气候变化的影响其实是巨大的。这只是50年，50年是转眼就到了，在座的年轻人都一定活得到，我肯定活不到。是吧？我看不到这一点。

　　我觉得在座年轻人一定能体会到这温度变化，引起的干旱。温度变化主要是碳排放。我们做的是一张1万年的图。这是1000年，地图每1000年会有一个冷阶段和热阶段的周期的波动，都在波动。直到进入人类的新世纪，碳排放急剧上升。

　　特别是工业化以后，从根本上改变了碳的排放。而碳排放的最主要的原因是对能源的消耗，几十倍、20多倍的上升，从最近100年以来。我为什么讲这个就是说现在控制温度最主要的问题是碳排放，最主要的问题，控制能源的消耗、能源消耗的效率提高。这就是未来。所以未来整个的经济会发生一系列变化。

　　中国在排放上还有巨大的空间。中国一个美元的GDP要排放一个公斤的碳。大家可以看到欧盟只有0.18，世界平均是0.42。所以中国现在空气不好环境影响，空间是很大的。

　　所以这就催生了新的行业，环保，环保有关的基础设施建设。能源效率有关的行业，我们这里有钢厂的企业是吧？大家都知道最近钢厂经过环保有提高效益就是个很大的市场。中国的基础设施投资全世界走的最快。

　　因为我们的环境污染太厉害。我们环境污染的治理投资在世界上走得最快，工业污染治理的费用也是在世界上走得最快的。然后基础设施的整个的投资整个的改变。

　　未来。那么再生性能源会变得越来越重要。可以看到整个的太阳能和风能的上升还是最快的。水能的变化还是在下降，核能的变化在上升，在能源有效性的节省能源，特别是再生能源的成本，大家可以看到下降的非常厉害。所以再生能源的需求会急剧上升。

　　这就是未来。大气温度的变化是对我们巨大的挑战。但是也是给了我们巨大的机会，所以我觉得气候问题是一个经济问题，是全球问题。也会影响所有的企业，这个变化是巨大的。

　　我举一个小的例子。今年全世界的新能源电动和混合汽车占全球汽车的比重是1.12。这已经是全世界经过很多，大家可以看到上升的速度是非常之快。这蓝的是电动车这橘黄色的是混合车。大家可以看到是吧？今年也就是1000000辆多一点点。大家知道中国的目标是什么？

　　中国的目标是在2030年，12年以后，把电动混合车的指标提高，占汽车比重的40%。今天全世界是1.12%。我觉得这个做不到，我要跟大家说。

　　但是有这个目标，在中国所有的汽车行业，将来会根本上变局。会产生一系列新的行业，跟新能源电能源有关的行业。新的产业链。那么中国达不到40%，达到20%，达到15%。整个行业的重新洗牌不可避免。所以气候不是一个遥远的事情。

　　这是个巨大的冲击，也是一个巨大的机遇。大宗商品的价格。

　　我知道在座有专门做期货。我觉得价格上不去我是说因为气候变化的原因，我们预测大宗商品未来一定是稳定趋下的。包括铁矿，包括油包括煤炭，特别是煤。因为对气候的污染影响太大。

　　所以是这样的，让我讲40分钟，我现在还有三分钟，我还有三分钟，我们可以把它讲完。

　　最后我觉得对未来经济影响最大的是人工智能。我觉得这个颠覆是巨大的。我们对人工智能的理解是从颠覆围棋时候开始，是吧？这个机器战胜了韩国人李世石，引起了世界震惊的仅仅是两年前的事情，阿尔法狗。但是其实真的冲击力是Alpha0。AlphaGo和Alpha0的区别是阿尔法狗是机器学习人的下棋办法。

　　阿尔法狗的项目总经理是新加坡华人，姓黄，我还认识。黄博士他自己是个围棋爱好者，业余三段喜欢下围棋。所以他用一年半的时间训练机器下了13000盘，以前下过的各种各样的棋谱。

　　最后阿尔法狗把这韩国人打败了。阿尔法零这个机器出台的。阿尔法零没有学过一盘人的棋谱。完全是人告诉他围棋的规则是什么，它自己和自己下围棋。

　　他在五天的时间里就把AlphaGo打败。在十天的时间里达到世界顶端。所以在乌镇把我们的围棋第一人叫柯洁打败了。

　　我不知道你们记得不记得柯洁被打败了以后痛哭，因为他意识到这不是人在下棋。因为以前人和人在对弈的时候，你是知道思路和模式的。当机器自己按照规则在想这个棋盘的时候，他的算力和速度比你快几千倍，它的算法目的你根本就不知道的。你怎么可能会赢呢？这是人工智能的一个巨大的突破。有了阿尔法零以后，现在只要告诉它一件事的规则范围、程序。他就能给你最优。所以现在阿尔法零迅速的在预测最优、运输、航天等领域运用。这个是一个根本的变化。我是做金融的。2001年，这是瑞士银行在纽约南部的一个交易大厅，我去看到我特别的羡慕。1000个人全世界24小时交易。我那时候在中国银行。我想什么时候中国银行有这个交易大厅？我大概死了也心甘情愿。十六年以后，人去楼空。人去哪了？解雇了，为什么解雇了？被机器取代了。我们在今天讲的金融讲的是支付是吧，讲的是什么？支付宝网上，我这里讲的是交易，讲的是财富管理。

　　旁边一个楼高盛有800个人的交易员，今天只有六个人，全部被机器取代。所以人工智能发展是非常迅速的，人工智能发展最有意思一件事。大家可能都不知道是在天文学。我们最近五年里发现的天体远远超过我们在过去4000年里发生的天体。我们把宇宙的边界推了40万亿光年。怎么可能那么短的时间呢？这也是我的母校霍普金斯大学的哈勃望远镜，大家知道照了无数的照片。人没法处理。

　　照片太多太快，根本处理不了。人工智能，机器人读图片比人的速度快几百几千倍，准确度大大提高。

　　所以通过机器人读图片，给它一般星系、恒星、星环、白矮星等等特征，机器告诉你人再做判断。所以我们对宇宙的理解急剧的扩大。顺便说一下。对宇宙扩大贡献最多的是什么？是美国的NASA，而不是传统的。比如说英国的皇家天文观察台。为什么？因为它不是天文。他是数学家、物理学家、天文学家、人工智能专家结合起来的共同的新学科。NASA什么都有。NASA站到了世界的顶峰。所以这个是一个特别有意思的事情。所以所有人都说人工智能是一个根本性的变革，是吧？不会用智能技术的企业，马云说将全部进入失败的领域，马云当然从来就是比较决断的一个人。但这个话我觉得还是有道理。人工智能在改变人类方方面面，交通、医疗、教育、家庭、就业、娱乐、公共安全等等，我觉得这个都在深刻地改变。它改变所有的产品，旅游、医疗、改变制造业，它改变军事和国防。现在无人机已经在杀人了。以后打仗还要部队吗？现在机器人可以负重500公斤，士兵的作用，其实在减小。美国人通过软件蠕虫在两年的时间里，使伊朗的原子能核加工工厂，逐步在伊朗人不知道的情况下瘫痪。你还有轰炸吗？你这里一直说要用轰炸的办法摧毁伊朗的原子能设施。这在根本上改变了军事和国防。它当然改变了物质和财富的生产和分配。过去的分配是工人和农民的区别。工人是蓝领和白领的区别，白领是白领，之后是制造业和金融业的区别。现在是所有的人和有科技专利人的区别，所有人和0.001%的人的区别。大家想一想。卡耐基积累他的财富用了100年。今天马云积累他的财富用了十年。他的财富已经是卡耐基的100倍。所以这个又是一个很大的变化。我们在金融业可以看到，人工智能已经应用于零售、公司、投资银行、前台、中台、后台，这是基本的技术，现在在用的，已经非常普遍。人工智能现在还是在支付上占有很多的比例，这是零售，这是公司。但是在公司业务在贷款，现在起的作用也越来越大。制造业是一个新的蓝海。人工智能正在进入制造业。用规划运行、自动化、精细化、研发运营。这个制造业非常厉害。比如说新材料开发，仓储的优化管理，操纵的自动化、自我设备的驱动、机器视觉的检查。我们现在用的苹果手机。他的错误率是百万分之0.7。完全是靠人工智能的机器检查。也就是说第一台和第100万台的手机它的质量是一样的。完全是机器。仅仅十年以前，苹果的错误率是百分之七。你能想象进步是如此之快。所以工业和公司用的太多了，预见性的维修，没坏之前就维修。产品寿命的预测。这个都是现实的例子。人工智能在制造业最厉害的一点，就是他把三维空间打破了。

　　它第一次能够把制造业从车间的实际的生产部门一直往上走，走到ID，走到财务、走到营销。它能够对产业链进行全面的管理，这个很重要。最后在生产的过程就是产品开发的过程。

　　现在的产品，你从生产开始它就有一个电子的，我们叫的DIGITAL TWIN，就有个电子的孪生兄弟在系统里走。所以随着不断地改进，新产品就在不断的改进和开放。

　　所以以前开发一辆车要几年,有无数的设计师工程师，现在要几个月的时候。供应链的管理是特别重要。我在深圳看我们现在无人机的公司叫什么名字？叫大疆。大疆在十年以前整个市场的产品的占有率是10%不到，大概8.9%左右。美国公司是个大公司，他是美国公司的产品的提供者。今天他占了全球市场的72.2%。美国公司只占百分之十几，现在变成他教美国公司产品怎么做。原因在什么？原因就在于科研在供应链上的作用，大疆有358个供应链上的厂商给他供应不同的零部件。核心52家厂商都在深圳周围，一个小时的汽车路程。所以消费者的信息来了以后，他不断的和供应链厂商沟通，一个礼拜开一次会，不断的改进产品、推出新的产品。它遥遥领先它的美国竞争对手。美国人也要在中国生产。他一年到深圳来几次了？来六次，一次来一个礼拜。因为供应链的管理跟不上。美国人认输。所以人工智能对整个的技术的发展，我觉得对于整个制造业影响是巨大的。按照这个模式，今后任何产品都会是苹果手机这样的产品。也就是说它不是从市场中调查和反馈得出来。是机器和人的主观意识预测到未来制造出来的。这是个根本性的颠覆。所以物流，大家可以看到，物流变化很大，现在从生产、运输、仓储、派送到消费者，物流全部是人工智能自动化。物流的潜力是巨大的。大家可以看到物流现在是12万亿人民币在中国，物流在中国占了15%的GDP，世界平均12%，美国只有8%世界12。所以这个空间呀，制造业的空间是巨大的。制造业我已经说过了，中国是世界最大的制造业。未来的医疗是吧？发展都很快。我们和美国的麻省理工学院对整个世界的人工智能，对3000家最大的企业做一个调研。今天他们认为人工智能是对他们大概起到20%左右的作用。对他们的效率的提高和新产品的开发，五年以后就会提高到60%左右。可见它的发展是非常迅猛的。century对宏观的人工智能是表明一个经济，如果能把人工智能用的好，所以说中国可以把它经济增长从6.3提到7.0。美国是2.6提到4.6。日本从0.8可以提到2.7。我刚才说美国和日本经济增长特别的低，包括中国。所以用人工智能提高效率，提高劳动生产，就变成也很重要的事情。而我们还只是在人工智能的山顶洞人时代，还早着呢！就是说这两个人很辛苦，这一个就是我是吧，在拉车，这两个人说I我有人工智能，我给你换个轮子，你这个方的轮子不行呀，要不要？这个我不要。我自己走了。这两个人都是山顶洞人，你仔细想想是吧？所以你人工智能的人工智能现在还在开端。所以我把这十个变化归总起来的话，用一分钟。危机以来全球经济发生了根本的结构性变化，低增长。增长在今年触底，明后几年开始下降。整个经济结构开始轻化！增长的动力转向新兴经济和亚洲，全球经济的互联、互动、共生共长这都是特别巨大的变化。于此同时老龄化、大气气候变化和人工智能在根本上改变了整个世界经济的未来，至少30年。也会改变在座各位的所有的公司业务和你们的未来。所以这是一个特别有意思的，也是个特别有挑战的未来。欢迎大家来到这个不确定性很高。但是特别有挑战的未来经济。