近日，嘀嗒正式向港交所递交IPO招股书。一旦IPO成功，嘀嗒将成为“共享出行第一股”。

　　这既在情理之中，又在意料之外——近5年以来，新技术驱动的共享出行模式不仅改变了中国人的出行习惯，更培养了新的出行理念乃至市场，这一领域的技术企业进入资本圈检验影响力，已经有了成熟的基础；意外的是，第一个递交IPO招股书的不是出行领域知名度更高的滴滴出行，而是活跃用户只有其十分之一的嘀嗒出行。

　　嘀嗒出行的主营业务是顺风车和出租车。按照第三方数据弗若斯特沙利文报告称，2019年，按顺风车搭乘次数计算，嘀嗒出行名列中国顺风车市场第一，所占市场份额为66.5%；2019年，按搭乘次数计算，嘀嗒出行在中国出租车市场的出行平台中排名第二。

　　凭借顺风车市占率第一和出租车市占率第二，嘀嗒出行的实力不容小觑。但是，不得不正视的一个现实是，这样的业绩，产生于头部企业缺席的情况之下。而伴随着更多竞争对手入场，正摩拳擦掌。嘀嗒要以这两大业务撑起“共享出行第一股”，更像是早早地吹响了厮杀的“号角”。

　　嘀嗒缘何能盈利

　　在出行市场普遍还不赚钱的状态下，嘀嗒的财务表现是不错的。

　　按经调整净利润计算，嘀嗒出行自2019年起实现盈利。2019年及2020年上半年，嘀嗒出行经调整净利润分别为1.72亿元和1.51亿元。2019年，嘀嗒出行实现营收5.81亿元，较2018年的1.18亿元大幅增长，其2020年上半年营收达3.10亿元。

　　漂亮的业绩，有几个显而易见的原因。

　　顺风车业务功不可没。2017年-2019年以及2020年上半年，嘀嗒出行从顺风车平台产生的营收分别为2770万元、7790万元、5.33亿元和2.73亿元，分别占同期总营收的56.6%、66.3%、91.9%及87.8%。

　　2014年嘀嗒成立，选择了顺风车作为发展方向，彼时滴滴与快的正酣战，嘀嗒避开了主战场的烧钱。在顺风车市场，从2018年8月26日开始，滴滴受安全事件影响暂时退出，直到一年多以后的2019年11月才恢复部分城市顺风车业务。客观上，这制造了一个市场竞争的空档期。

　　无论从哪种角度来看，2019年对于嘀嗒都是不寻常的。滴滴的缺席直接让嘀嗒实现了质的飞跃。从这一年开始，嘀嗒扭亏为盈，至2020年9月，已经实现连续15个月盈利。从数据来看，2017年、2018年和2019年，嘀嗒顺风车交易总额分别为7亿元、19亿元和85亿元，两年同比增长分别为171.4%和347.4%；同期顺风车订单数分别为2360万、4820万和1.79亿，2018年和2019年同比增长分别为104.2%和270.5%；同期月均订单数分别为197万、402万和1492万，日均订单数分别为6.5万、13万、49万。

　　嘀嗒取得的财务表现，还有一个原因要归结于其轻资产的业务模式。嘀嗒的核心业务是顺风车和出租车，主要变现方式是收取信息服务费以及一些广告收入，其本身不拥有车辆。在行业发展早期，这一模式受约束小，投入小，可以快速实现规模崛起，实现盈利。

　　此外，近两年以来，控制营销成本成为嘀嗒的策略，“省下的即为赚下的”。相比较其他平台的营销以及补贴费用而言，嘀嗒“少得可怜”。2020年上半年嘀嗒补贴费用占比仅为0.03%，在2019年补贴费用也仅占总收入4.6%。

　　业绩能否持续

　　嘀嗒业绩能否持续向好呢？从目前来看，支撑其财务表现的两大业务领域都出现了新的变数。

　　在顺风车市场，嘀嗒已经不可能继续“闷声发大财”。根据弗若斯特沙利文报告，中国四轮出行市场(出租车扬招、出租车网约、网约车、顺风车)的GTV预计将由2019年的7119亿元增至2025年的11005亿元，复合年增长率将为7.5%。其中，顺风车市场将成为增长最快的细分市场，其GTV将由2019年的140亿元增至2025年的1139亿元，复合年增长率为41.8%。所有入场者，恐怕都不会对该市场视而不见，而嘀嗒轻资产的模式本身缺乏粘合度，或将在竞争中处于不利地位。

　　出租车市场同样不会风平浪静。根据弗若斯特沙利文报告，出租车在未来仍将是中国四轮出行市场中最大的细分市场，2019年，出租车在中国四轮出行市场中占据68.6%的份额，预期到2025年在53.9%左右，继续保持第一。

　　在出租车和网约车交织并存的长期态势之下，国家鼓励并推动新老业态融合将成必然之势。10月12日，2020年出租汽车新老业态融合发展研讨会上，交通运输部运输服务司二级巡视员孟秋表示，近年来交通运输部通过积极推动多项措施，不断深化出租汽车行业改革，促进新老业态融合发展，下一步要推动新老业态双向互济、良性互动，把出租汽车行业打造成为交通运输新老业态融合发展的典范。

　　9月份，滴滴旗下出租车业务已经正式升级为“快的新出租”，并开展亿元补贴计划。这直接使得滴滴平台的出租车订单同比增长超10%。快的新出租总经理石东海近日称，在10月份将新增1亿元补贴促进乘客呼叫出租车。未来3年，快的新出租将分三个阶段持续补贴10亿元。仅滴滴就3年10个亿，再加上其他新进入资本的补贴烧钱，这一市场会不会重新洗牌犹未可知。

　　鏖战才刚开始

　　嘀嗒先人一步IPO，不失是占得先机之举。

　　在其出租车业务贡献还未形成气候之下，顺风车业务是嘀嗒出行的生命线。而就顺风车而言，活跃用户量是未来市场容量的关键之关键。但在活跃用户上，嘀嗒不占优势。据统计，截至2020年5月，滴滴出行的APP活跃用户数为5439.48万，而嘀嗒出行的活跃用户数只有585.65万，几乎只有滴滴出行的十分之一。

　　但是，滴滴重回顺风车市场已经加快了步伐。

　　虽然受制于顺风车事件影响，滴滴一直在安全问题上被“耳提面命”，也因此过去一段时间以来在该领域一直处于走走停停的状态。但是，2019年11月滴滴顺风车整改之后在7座城市重新上线试运营，今年年初，滴滴创始人程维提出了"0188"战略，即将安全作为滴滴发展的基石，没有安全一切归0；三年里实现全球每天服务1亿单；国内的出行渗透率达到8%；全球服务用户MAU突破8亿。在这一战略之下，今年3月，滴滴面向年轻用户市场在二、三线城市上线了花小猪打车。今年7月，滴滴又分拆拼车事业组，更名为“青菜拼车”独立运营……滴滴一口气推出诸多细分市场之举，正试图以新的模式重回顺风车战场，这是不争的事实，也只是时间迟早的事情。而这一次滴滴如果能回归，其在安全问题上也势必有更充分的准备和产品打磨。

　　危及嘀嗒顺风车市场第一“宝座”的压力，还来自阿里、美团等这些新入局者，他们都带着巨量资本和流量，最具“野蛮人”的可能性。

　　相比之下，至于眼下拦在眼前的合规性、安全性等问题，是所有入局者都要面对的问题，何况还有竞争对手排在前面，由此看，嘀嗒在此时先人一步IPO是一举多得，不仅能率先摘得“共享出行第一股”的知名度，而且可以率先变现这几年共享出行积累的好感度，还能获得资本加持夯实业务、积累资本运作能力，提升未来与对手正面交战的能力。

　　不过，共享出行领域的鏖战才刚开始，嘀嗒这一次或成吹号人。