协同创新基金管理有限公司董事长李万寿

　　尊敬的樊书记，各位领导大家下午好，非常荣幸有这么一个机会来向大家汇报我们这个行业，我们今天的标题新经济，什么是新经济，从20年之前就在提新经济，新经济这个词就像高科技一样，在90年代就讲高科技，高新技术，高科技或者是新经济都是一个动态的概念，随着技术或者是随着时代的变迁不断提高它的内涵，在当下时代新经济可能是有很多刚才我们主持人所说的要素所组成的，AI、5G，基因科技、精准治疗、物联网，所谓新经济就是由新技术新产业、新商业模式构成的新的经济形态，在每一个时代里有技术推动的产业形态它都会由新到旧不断更新，我们中国从史晓龙那个时候开始就接受史晓龙淘汰的产业转移到中国，这个时候我们发展高新技术产业，使得我们经济竞争力，经济在不断的升级，经济竞争力在不断的提升，到了这个时刻，我们在产业形态、技术等级都与发达国家开始趋向同一个地方，新经济的调整就遇到更强有力的竞争对手，我们面向日本、韩国、欧洲和美国进行竞争，我们现在的环境比以前三十年、四十年以前更加艰巨。

　　我跟大家做这四个方面的交流，作为投资机构来讲，他在某些方面会敏感，非常敏感，因为它是要追逐科技的最前沿，产业最前沿，时代的最前沿，追逐先进生产力的代表。另外一方面可能又比较迟钝，它不会太多的关注传统或者是夕阳产业，夕阳产业或者是新兴产业又是相对的概念，是不断动态调整的，我们在追逐行业的新锐龙头或者是领袖，我们对传统产业的困难、生态恶化的状态又比较迟钝，我们总是在关注中国或者是国际跑的最前沿的这些产业，从我们说的衣、食、住、行、吃、喝、拉、撒、睡等方面科技是无所不在， 渗透在生活或者是工作非常细微的行业，我们可以看到感知视觉方面以及从视屏以及到视频以及到虚拟视觉手段，从我们的嗅觉香水博物馆，从听觉来讲从收音机、电视机以及超越视频手段的还有音乐还有一些新的商业形态的变化，包括喜马拉雅听力平台，说，像今天的会场，教室里面采用说的职业空间，现在说已经变成更广泛的职业，在我们喜马拉雅里边可以看到说的很好听就会得到很多的听众，衣服，从70年代之前大家经历了翻天覆地的变化，时尚产业就是在这个行业里面是春秋两季，变化之快，过去对食品来讲不是太关注，现在有机食品，健康产业，健康食品等等方面已经走到了我们的面前，产业不仅从国内而且还延伸到海外，我们的住宅，传统产业也在发生翻天覆地的变化，建筑模块化，建筑工厂化，这些产业会深深改变甚至颠覆我们一个行业模块化的行业不仅仅我们一个小小的模块在工厂里完成，现在模块化集成化的程度，工厂化程度已经可以达到85%在工厂里完成，就像小孩搭积木一样，搭一个，这个工厂建好了，现场吊装起来，原来我们吊装只能做三层五层的吊装，现在我们已经可以做到十几层、二十多层的吊装，我投资一个企业微型广下（音），在镇江，这个技术在欧洲比较成熟，在中国刚刚开始，就是用积木的方式吊装起来的模块化应用，行，汽车产业，成为一个汽车巨头现在五十多家汽车厂商，能成为其中一个厂商，我们就非常骄傲，这个行业正在发生翻天覆地的变化，也许三年，五年，也许不超过十年，这个行业就会被颠覆，一种全新的技术、生态将会出现在汽车行业里。

　　喝，过去喝很简单就是喝水，现在喝各种果汁和饮料，在喝上面也有很多新的平台出现，甚至这些平台以前所未有的商业形式出现，美酒，年轻人，00后的年轻人有他们的喝法，70年代、50年代喝法是完全不一样的，感觉不一样，口味不一样，品味也不一样，即便是最羞于拉出口的拉，马桶开始出现智能化，马桶可以智能化到把我们身体中通过拉所感知到的疾病通过智能化的传感器能够分析出来，能够跟我们的健康提前预警。

　　睡，就不用说了。

　　所以科技在前所未有改变我们生活的方式和工作的方式，这些改变是经历量变到质变的过程，过去我们在工厂里边的时候，在深圳东莞、珠三角可以看到满大街的工人，通过人工方式、手工方式大工业时代，在珠三角、长三角、海外中心城市也好靠人工密集型的产业形态已经在发生深刻的变化，我们人工正在被半自动化、全自动化或者是无人值守生产线替代，替代不仅仅是在制造业，在所有行业里边都在发生类似的变化，工业2025，工业4.0自动化生产，不管是欧洲也好，还是中国也好，完全是由机器手进行操作的局面已经不是很新奇了，会越来越普遍在我们所有工厂里面出现，七年前我们有些投资的企业进行半自动化改造、智能改造觉得很欣喜，那个时候做改造是非常超前的，现在这种超前意识不仅仅体现在大的公司或者是先进的地市，甚至有些比较中等规模也在实行智能化，随着5G的到来，IPV65以及我们正在酝酿的IPV9基本上可以给每一个沙子进行定位，意味着我们人类所活动涉及到的载体都可以把它自动化，5G给它提供了物理环境，网络环境，这种使得我们从内容到指令都会变的非常快捷、高速。

　　人工智能的到来，比我们想象的要快很多，过去玩单机的时候，在手机上玩游戏，视频超清还能玩过单机，现在在座的有多少玩过单机版，两年以前，我们人脑在计算在程序，在相应的功能我们已经很难超越机器，超越计算机，新的人工智能我们正在模仿我们人体的器官或者是肢体，甚至会比我们的肢体更精确，快捷，未来模仿人脑，人脑现在有可能是这么一个形状，有五肢，各种器官，经过一百年，也许我们的人变成人脑智能化，我们人也面临着前所未有的挑战，我们做投资的尤其像我做投资二十年的，我是非常喜欢投科技，要由最先进、最一流的发明专家、技术专家，也必须从行业里投了最灵活最不安分的创业者，不断挑战自我，这也是我们很好的学习过程，过去在深创投做过十五年，从深创投出来我做过五年的投资，过去我们专注在科技投资，我们所有的股东都以科技的投资为终身的职业方向。

　　投资：苦哈哈的生活方式

　　经济环境好的时候，我们就轻松，经济环境不好的时候，我们工作就会非常环境，我们置身于这个大环境里面，来自方方面面的压力都会传导到我们身上，我们可能会传导标的企业身上，在我二十年的职业生涯里我经历过两次最有困难的时候，一个是1999年末，2000年初世界特别是互联网出现大泡沫，全球最困难的时候，我们也不例外。

　　第二个时期就是2007年，2007年我们意识到这种变化有可能今天就会到来，我们要加大对科技的投入，特别呼吁政府对科技引导基金的投入，那个时候我们还没有充分意识到产业生态的调整会来的如此之快，如此猛变，这一次我们又遇到了最为艰难的时候，这次2018年来的调整是我从业二十年来最困难的时候，从未像现在这么艰难，大家可以从这里看到，我们的引导基金各地地方政府出台引导基金，政府引导基金是从我在深创投的时候我们发明的，我们在武汉提出要把政府资金转化为引导基金，在输出落地第一个政府引导基金，自上而下，自下而上，政府引导基金是我们宏观调控新的方式。

　　但是去年我们政府引导基金花不出去，我们政府引导基金都有要求，我出20%或者是出25%，社会资金配套融资75%或者是85%，去年这个配套的杠杆突然一下子没了，政府引导基金花不出去了，民营资本的资金非常困难，我们募资的数额下降的比例非常之大。

　　第二个好项目特别贵，对于特别贵的项目又是追逐，它的价格越来越往上抬，导致平均利润空间压缩非常之小，所以很多项目也可能是赚个吆喝，对于独角兽企业来讲他们就是一个巨兽，对一些看起来不一定排在市场上的独角兽企业融资是比较困难的。

　　另外对已经投下去的企业，由于投资环境的变化，有很多企业超出预期，超出预期变好经济阳性循环，如果超出预期变坏就会形成恶性循环，恶性循环是整个行业里出现的前所未有的，这是讲我投资过的企业里有的就出现了市场环境发生变化就停板，突如其来的变化使得投资机构焦头烂额。

　　从我们做投资四个环境非常重要，融、投、管、退，投资需要管理，退出也是整个循环之中非常重要的环，所有资金都来自于机构或者是来自于以前的高端人士，按基金投资好算账，一个基金都有周期，而这个周期它的结算都必须是强制、刚性，这样就会发生有很多基金结算的时候并不如期，很多基金刚性兑付，这是由于资本市场发生的突如其来的变化，股市暴跌，去杠杆过程中很多上市公司失去了控制权，IPO进程放缓，这样就会影响到一级市场。

　　第三个尽管这么困难，尽管投资是红海一片，大街小巷的大妈们都可以讲Pre投资，好像变成没有门槛的行业，在没有门槛的行业里二八规律就出现了，只有20%能够很好的存活起来，80%的企业大浪淘沙，行业在发生巨大的变化，在回归风险投资真正或者是应有的含义，在企业不确定的时候在创业的时候，对创业者可以投资，企业成长的时候可以投资，而在高度不确定性或者是风险极大的情况下进去投资，意味着投资机构经验非常丰富，资源也非常丰富，能力要非常强，品格上或者是性格上要富有耐心，才能忍受住长夜的煎熬，尽管如此对我们老投资人来讲，投资就是前面讲的乐趣，是对时代的追求，是对自己的挑战，这同时也是我们执迷不悔的价值追求。

　　2019年是什么样的一年，是最困难的一年还是未来十年里面最好的一年，这对于很多业界的人讲众说纷纭，对做产业界的人来讲感受更深，对生活在这个时代里面的人多少会受到一些波折影响，会有多大的影响也许我们春节之后就会感觉到寒流是不是已经过去了，寒流到底是更大的寒流还是春天春节以后就应该能够感知到。

　　对于投资人来讲在任何时候，投资就应该是在最寒冷的冬天里面去寻找最有抗寒的苗子或者是种子，在潮水即将退去的时候看到波涌，2007年反周期投资，那时候很多人都投资，到处都是风险，那时候我们反周期投了一批企业，正是因为这些企业奠定了深创投在江湖中的定位，连续几年被排在行业中的前几名，就是因为在反周期投资里面用极低的成本投资了一批项目，因此深创投也被哈佛大学列为FBA教案，就是讲深创投案例，就是在高科技投资，在中国高科技投资或者是高新技术投资抓住了这个机会，要反周期，周期低落的时候进行投资，大家在这个时候投资也要小心，尤其是在二级市场，反周期投资追杀、追跌可能会把你跌的倾家荡产，我们很多人可能就在这一波追跌里面把自己的全部身家杀进去，我们投资也不是盲目的投资，本着价值投资，仔细观察，仔细了解这个投资标的的价值。

　　我们要为科技企业特别是高新技术企业是一级市场或者是二级市场最亮丽的风景线我们应该追逐高科技，有竞争力的而且是国际上有竞争力的企业瞄准他们进行投资，这种投资就包括了一级市场的VC、天使、PE、并购，也包括二级市场的投资，AI也好，5G，无人值守，自动化，个性化医疗，精准治疗，个性化时疗或者是精准保健这些都是我们关注的对象，清洁能源，清洁能源汽车等等相关联的都是我们永不落后的话题。

　　对我们所投资的企业来讲，我们在大浪淘沙的过程里我们也能看到一个企业可持续成长的，有些企业靠一个产品、一个技术来立于竞争世界里面很快被淘汰，只有不断有新的技术、新的产品、新的商业模式不断更新升级这样的企业才具有可持续发展的能力。

　　对于中国企业来讲，我们从温州、浙江价格竞争走向了商业模式竞争，包括系统集成，在系统集成最终走向技术创新，而且是要瞄准国际一流的技术包括标杆金融技术创新，我们还在技术创新技术层面要构造我们的标准、品牌或者是产业生态。

　　走向国际化行业里在过去几年中国都是大的巨头出马，不管是硅谷、波士顿、纽约关键之处都能看到我们国企很大的标牌，这些标牌如洪水猛兽一下子惊醒了欧美官僚、政客觉得中国真的要翻天了，逆袭了，因为我们的产业已经在逐步拉平档次，意味着我们的进就是他们的退，压缩他们的生存空间，这种恐惧想来也是非常大的，在未来发展过程中我们应该调整我们应该按工商联、企业要悄然无息的冲在最前面，投资、出去办企业是政治经济商业、金融等各方面交织在一起，是民间外交很好的渠道方式，我们民企应该是这里面最理想的主体，我们更好的发挥民营企业的作用。

　　很显然我们进入美国，不知道中美谈判以后我们进入美国的生态会不会发生变化，但我们觉得不会出现大的变化，美国在高科技提防已经无法避免，美国毕竟还是有很多好的技术，我们还是通过变化的方式、变通的方式不能放弃这个市场，欧洲和以色列是我们极好的机会，但是我们有一个感觉，这种窗口期也许会很短，我们是不是抓住窗口机遇期，过去我们一直鄙视日本，日本在很多方面远远超过中国，我们很多方面同日本的差距和美国在半导体，在中兴事件之前布局这个产业从投资的角度布局，我们能够深刻的感受到我们在这个行业里同日本、美国相差至少三十年，日本即使是在我们的鄙视，我们国家也应该抱着虚心的态度跟他们学习合作。

　　市场方面，对新兴市场我们应该毫不犹豫的支持我们的技术，用技术办市场，不要舍不得我们的技术，我们的设备技术是要不断的换代，对于发达国家我们应该市场换技术，继续换我们所需要的技术，欧洲对中国充满着渴望，欧洲是被分割的市场，即使欧盟看起来是透明的市场，但是对中国也是非常羡慕的，在中国的企业还是蛮吸引的有一个13亿的庞大市场。

　　第五点我们要走跨国融合的公司，互利互惠，过去我们说某个国家的技术先把它模仿到了以后，马上就把它抛弃掉，这样当中国的企业走出去铺天盖地的时候，如果我们的行为对别人的IP不保护，就会变成全世界的公敌，还是应该互惠互利，在互惠互利的基础下形成合作，只有这样的情况我们才能形成真正的在竞争基础上形成合作，这是多路径、多方位、多方式、多组合，我就不再展开来讲。

　　第六点，过去我们关注的都是海外大企业，拿过来马上就可以形成工业我们强，中国我们强，世界我们强，大企业有大企业的毛病，对于中小企业来讲它更容易被我们产业技术所消化，我们不仅重视中国的中小企业，也更需要关注国外的中小企业，成为我们企业中的一部分，成为技术的补充，市场的补充或者是成为渠道、品牌的一部分，这个有各种方式完成中小企业产业的融合，产投融合讲的是我们不仅仅只是包括财务投资，我们围绕财务服务，围绕中国已经发展起来的产业龙头、产业巨头或者是已经上市的上市公司围绕他们的需求去投资、并购、整合。

　　投资：改变中国，也能改变世界

　　中国这么大肯定是需要保持一定的投资规模，不仅需要保持国内的投资规模，也要保持对外的投资规模，这是我们进行各种要素互换或者是优化要素结构极好的方式，第一个是保持投资规模，这个投资规模更重要的是在股权投资上的投资规模，只有保持投资规模我们才有能力把国外现在企业找不到出路好的技术拿到中国来，在国外好的大学我们访问的时候，一年也就是三五个项目被孵化，对国外那么大的大学里面几万人的大学，我相信成果每年层出不穷，他有大量的成果还是压死在自己的抽屉里面，中国用比较低的成本吸纳这些技术变成我们的技术平台。

　　第二个要保持投资规模一定要保持资本供给，保持钱袋子是畅通的，过去钱袋子主要是国企、央企提供资金，我们应该好好的调整，要支持大量的民营企业、民营科技企业或者是民营创投公司让他们有足够的资本，有足够的子弹去投资，优秀的投资机构能拿到子弹去海外收罗好的项目、好的技术。

　　第三个要鼓励我们的富人再投资，我们的富人要么就把钱存在银行、房地产、珠宝这些都不是对国家最有用的，投在科技里面，投在股权里面在税收减免方面要给他更大胆的优惠政策，鼓励民营老板去做天使投资，因为他们创业经验丰富，资源也很丰富，观念很广，他们做天使投资，他们当创业老师这是一笔非常宝贵的财富，即使他们赚来一百倍、一千倍，这一千倍所得帮他免税再投入，这能够形成加速循环的态势，我们要鼓励他们投资。

　　第四个还要营造比较良好的科技环境，投资向早期阶段、风险投资阶段介入的时候，投资也有一些公共的基础设施需要营造5G、AI、精准治疗、半导体都有一些公共的实验室、检测中心、服务设施等等，有技术含量的公共设施需要我们政府提供，只有这样的设施能够提供给他们，降低我们很多投资机构的投资成本，这样也能够给他们提供非常专业的交流的环境，对我们很多的创业者这么群体成长是非常重要的生态环境。

　　从我们的投资角度来讲，中国未来是不是就是2019年能成为未来最好最差的一年，是未来十年会越来越好，或者反过来说如果我们的政策没有到位，有可能反其道而行之，2019年可能成为最好的一年，如果我们的配套措施到位，我们政策有足够大的力度，投资拉动新经济的成长，拉动高科技的成长，推动我们的产业升级我们的未来会越来越好，我对中国充满信心，谢谢大家。