中华工商上市公司财务指标指数 © （2011上半年度）发布

全国工商联经济部 中华财务咨询有限公司

 

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请点击下载2011年上半年”中华工商财务指标指数“简表

“中华工商上市公司财务指标指数”©（2011上半年度）于2011年9月26日由全国工商联发布，该指数由全国工商联经济部和中华财务咨询有限公司自2008年5月以来每半年发布一次，此次为第八期指数。本期指数依据23个行业1832家A股主板、中小板非ST上市公司（其中民营企业863家）和258家A股创业板上市公司2011年中报计算得出，通过一些重要财务指标反映各行业上市公司短期偿债能力、营运能力、长期偿债能力、盈利能力、成长能力的平均水平和相对合理值范围。该指数主要有以下三点作用：

首先，指数可以客观反映宏观经济走势及各行业特征、宏观经济形势及政策对各行业的影响程度；

其次，为投资者及债权人提供多维度的行业运营情况数据，为其分析行业价值、目标公司的企业价值及企业偿债能力等提供依据；

第三，为企业提供多角度的行业对标分析数据，有助于企业找寻自身与上市公司之间的差距，了解在行业中的竞争地位，分析自身财务安全并预警企业潜在风险。

一、本期指数特征

从本期发布的指数来看，主要显示出以下较为突出的特征：

1、2011年上半年全行业平均指数走势与中国宏观经济的基本走势相吻合：与2010年上半年相比，2011年上半年A股主板与中小板上市公司整体盈利能力略有下降。本期22个行业中的13个行业平均毛利率有所上升，9个行业平均毛利率有所下降。经济增速在宏观调控下平稳回落。

2、主板及中小板的民营上市公司在盈利能力、成长能力、长期偿债能力、短期偿债能力方面的表现均优于国有及其他类上市公司。民营上市公司的平均毛利率比国有及其他类上市公司高4.31个百分点，平均营业收入增长率高3.60个百分点，平均资产负债率低16.24个百分点，平均流动比率高1.03。

3、创业板上市公司盈利能力、成长能力、长期偿债能力以及短期偿债能力的整体表现优于主板和中小板上市公司。创业板上市公司的平均毛利率高于主板和中小板上市公司15.79个百分点，平均营业收入增长率高8.74个百分点，平均资产负债率低32.93个百分点，平均流动比率高6.92。

二、宏观趋势分析

2011年上半年GDP为204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%，与去年同期相比降低1.5个百分点，环比下降0.1个百分点。经济增速在宏观调控下平稳回落,但仍保持较快增长。如图1所示：

图1：2008-2011年季度累计GDP

                                                                     数据来源：国家统计局

同样，从中华工商上市公司财务指标指数对比可以看出，与2010年上半年相比，2011年上半年A股主板与中小板上市公司整体盈利能力略有下降。

2011年上半年A股主板与中小板上市公司平均毛利率比2010年上半年下降了0.24个百分点；平均净资产收益率与2010年上半年基本持平。如图2所示：

图2：2010年中期和2011年中期主板及中小板平均毛利率、平均净资产收益率纵向比较

三、主板及中小板民营上市公司分析

从2011年上半年的主板及中小板中民营与国有及其他类上市公司指数的对比来看，民营上市公司的表现整体优于国有及其他类上市公司。

    首先，从盈利能力和成长能力来看，民营上市公司的平均毛利率比国有及其他类上市公司高4.31个百分点，平均营业收入增长率高3.60个百分点；其次，从短期偿债与长期偿债能力来看，民营上市公司的平均流动比率比国有及其他类上市公司高1.03，平均资产负债率低16.24个百分点；最后，从营运能力来看，民营上市公司平均总资产周转率比国有及其他类上市公司略低。综上可以看出在整体经济平稳增长的大环境下，民营上市公司在效率和效益方面均优于国有及其他类上市公司。如表1所示：

表1：  2011年上半年主板及中小板民营与国有及其他类上市公司平均指数

四、创业板上市公司分析

创业板上市公司整体表现优于主板和中小板上市公司。创业板上市公司的平均毛利率高于主板和中小板上市公司15.79个百分点，平均营业收入增长率高8.74个百分点，平均流动比率高6.92，平均资产负债率低32.93个百分点，平均总资产周转率低0.11。如表2所示：

表2：  2011年上半年主板和中小板上市公司与创业板上市公司平均指数

 

五、行业分析

（一）2011年上半年各行业盈利能力、成长能力和长期偿债能力分析

1.盈利能力方面，主板和中小板上市公司平均毛利率为24.11%，其中，有8个行业高于均值，餐饮旅游、房地产、食品饮料行业分别位于前三名；有14个行业低于均值，黑色金属、有色金属和商业贸易行业最低。创业板上市公司平均毛利率高于其他上市公司15.79个百分点，如图3所示：

	图3：平均毛利率对比

      2.成长能力方面，主板和中小板上市公司平均营业收入增长率为21.08%，22个行业中有14个行业高于平均指数，其中有色金属、化工、建筑建材行业分别位于前三名；8个行业低于均值，房地产、交通运输、交运设备行业最低。创业板上市公司平均营业收入增长率高于其他上市公司平均指数8.74个百分点，如图4所示：  

	图4：平均营业收入增长率对比

3.长期偿债能力方面，主板和中小板上市公司平均资产负债率为46.68%，22个行业中12个行业低于均值，其中信息服务、食品饮料和电子元器件行业平均资产负债率最低；有10个行业高于平均指数，其中黑色金属、房地产、公用事业行业平均资产负债率最高。创业板上市公司平均资产负债率低于其他上市公司均值32.93个百分点，如图5所示：

图5：平均资产负债率对比

 

 

（二）2010-2011年上半年各行业盈利能力变动分析

与2010上半年相比，2011上半年22个行业中的13个行业平均毛利率有所上升，其中纺织服装、信息服务和房地产行业平均毛利率增幅最大；9个行业平均毛利率有所下降，其中采掘、医药生物和机械设备三个行业平均毛利率降幅最大。如表3所示：

表3： 2010上半年-2011上半年各行业平均毛利率

 

    中华全国工商业联合会的官方网站http://acfic.org.cn 、中华财务咨询有限公司网站http://www.ccafm.com.cn/ 提供了本期指数下载。

附注1：财务指标说明

指标	指标描述	计算公式
一、流动性财务指标
1.流动比率	衡量公司支付其短期债务的能力	流动资产/流动负债
2.速动比率	衡量公司支付其短期债务的能力	（流动资产－存货净额）/流动负债
3.经营现金流比率	衡量公司支付其流动负债的能力	经营活动产生的现金流量净额/流动负债
二、资产管理财务指标
4.存货周转率	衡量公司存货的管理水平和流动性	营业成本／[(期初存货净额+期末存货净额)／2]
5.应收账款周转率	衡量公司从获得应收帐款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间	营业收入／[(期初应收账款净额+期末应收账款净额)／2]
6.总资产周转率	衡量使用总资产生成销售的效率	营业收入／[(期初资产总额+期末资产总额)／2]
三、偿债能力财务指标
7.资产负债率	衡量企业总资产中有多少是通过负债筹集的，是评价企业偿债能力和经营风险的重要指标	负债总额/资产总额*100%
8.已获利息倍数	衡量公司支付利息的能力	息税前利润/利息费用
四、盈利能力财务指标
9.毛利率	衡量每一元销售收入中毛利所占的百分比	(营业收入-营业成本)／营业收入*100%
10.净利率	衡量每一元销售收入中净利所占的百分比	净利润/营业收入*100%
11.总资产报酬率	衡量公司总体资产生成利润的有效性	息税前利润／[(期初资产总额+期末资产总额)／2] *100%
12.净资产收益率	衡量投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力	（净利润/平均净资产）*100%
13.投入资本回报率	衡量所有者在公司投资的回报率	归属于母公司股东的净利润／[(期初全部投入资本+期末全部投入资本)／2 ] *100%
14.营业收入现金含量比	衡量销售商品或提供劳务创造现金流的能力	经营活动产生的现金流量净额／营业收入*100%
五、成长能力财务指标
15.营业收入增长率	衡量营业收入的增减变动情况	（本期营业收入/上期同期营业收入-1）*100%
16．净资产收益率增长率	衡量净资产收益率的增减变动情况	（本期摊薄净资产收益率/上年同期摊薄净资产收益率-1）*100%

附注2：各行业非ST非创业板上市公司数量（截至2011年上半年，共1832家）

编号	行业名称	数量	编号	行业名称	数量
1	农林牧渔	52	2	采掘	36
3	化工	185	4	黑色金属	33
5	有色金属	67	6	建筑材料	94
7	机械设备	223	8	电子元器件	80
9	交运设备	100	10	信息设备	59
11	家用电器	33	12	食品饮料	54
13	纺织服装	70	14	轻工制造	67
15	医药生物	131	16	公用事业	76
17	交通运输	76	18	房地产	130
19	金融服务	46	20	商业贸易	88
21	餐饮旅游	24	22	信息服务	74
23	其他类	34

 

 

附注3：指数说明

（1）财务指标所属行业

指数以申银万国制定的行业分类目录为标准选取了23个行业的财务指标作为计算基础。通过与其他分类进行对比，全国工商联经济部、中华财务咨询公司认为，以申万行业分类为基础进行指数计算可以更好地体现行业内市场特征。本期指数对创业板和民营上市公司的财务指标分别进行了单独的计算分析。依据wind资讯上市公司实际控制人的统计数据及划分标准，我们将公司实际控制人为个人、集体企业、大学、职工持股会和境外法人的企业划分为民营上市公司；将公司实际控制人为国资委、中央国家机关、中央国有企业、地方国资委、地方国有企业、地方政府和无法明确控制人的企业划分为国有及其他类上市公司。此外，将删除ST企业后的上市公司作为中华工商上市公司财务指标指数©的统计基础。

（2）财务指标数据来源

财务指标的数据来源于Wind资讯系统提供的半年度和年度财务数据和财务指标。

（3）财务指标指数计算方法

运用SPSS工具统计出三个指数作为中华工商上市公司财务指标指数©，即处于15%位和85%位的指标值、处于70%阈值范围的平均数、所有指标的中位数。

行业阈值范围的确定——处于15%位和85%位的指标值：通过对所有财务指标频数分布的观察，基本在70%的数据范围内得到的值可以作为上市公司企业财务指标的正常范围。为此，对于行业阈值上下限范围确定，选取的是位于15%位和85%位的指标值。

平均水平的确定——①处于70%阈值范围的平均数：为了反映较为合理可信的值的平均水平，我们进一步计算出落在70%阈值区域的指标的平均数。②所有指标的中位数：由于每个行业中不可避免地会出现偏差特别大的异常值，均值受异常值影响过大，而中位数基本处于全部数据的50%位置，能够更好的反映数据的集中度。

（4）财务指标指数的使用方法

企业将自身基本财务指标与行业平均水平和阈值范围进行对比，观察自身指标值是否位于行业正常范围之内及其偏离情况。了解自身在行业中的位置，以及企业全方位的运营情况，如果指标值过多地偏离正常范围，则应找出具体原因，关注该指标对应的风险点。如下例所示：

 

安泰科技（属于有色金属行业）

指标	公司实 际值	行业阈值下限(15%)	行业阈值上限(85%)	行业均值（70%阈值范围）	行业中 位数	基本判断 （高、正常、低）	企业情况分析
一、流动性财务指标
1.流动比率	1.7875	0.82	2.46	1.40	1.28	正常	企业的短期偿债能力较强
2.速动比率	1.0912	0.41	1.81	0.87	0.87	正常
3.经营现金流比率	-0.1059	-0.14	0.18	0.00	-0.02	正常
二、资产管理财务指标
4.存货周转率	1.3974	0.84	4.04	2.15	1.96	正常	企业的运营能力正常偏弱
5.应收账款周转率	3.3462	3.10	47.72	12.65	6.85	正常
6.总资产周转率	0.3213	0.25	0.91	0.46	0.41	正常
三、偿债能力财务指标
7.资产负债率%	39.9263	27.03	71.48	53.51	55.91	正常	企业的长期偿债能力正常，公司支付利息的能力很强
8.已获利息倍数	15.8952	1.36	21.28	6.00	3.90	正常
四、盈利能力财务指标
9.毛利率%	17.3202	5.50	29.20	16.11	15.73	正常	企业的盈利能力正常，净利率偏高，企业的盈利能力高于行业平均水平
10.净利率%	8.1566	1.00	13.99	6.30	6.38	正常
11.总资产报酬率%	3.24	1.63	7.92	4.00	3.82	正常
12.净资产收益率%	4.1166	0.95	11.55	5.42	4.85	正常
13.投入资本回报率%	3.1961	0.36	7.95	2.97	2.69	正常
14.营业收入现金含量比	-0.1075	-0.13	0.16	-0.01	-0.02	正常
五、成长能力财务指标
15.营业收入增长率%	15.6463	10.12	71.58	32.58	30.33	正常	企业的成长能力正常
16.净资产收益率增长率%	40.1112	-49.45	123.88	24.09	21.51	正常

 

注：

1．投入资本回报率计算公式中，全部投入资本=股东权益(不含少数股东权益)+负债合计-无息流动负债-无息长期负债。

2．对公司的基本判断，是通过将公司各项财务指标与行业阈值上下限进行对比分析，判断其是否处于正常范围。